（一） 電子商務投資概況
1、 電子商務趨勢概述
隨著網際網路（Internet）的興起，線上廣告（Online Advertisement）與電子商務（Electronic Commerce）成為網路產業的兩大主流商業模式。在沒有網路或線上交易之前，多數的商業行為與交易模式，都在實體世界發生（包含談判、媒合、販售、運籌等行為），或利用電傳方式傳遞資訊流與金流，但由於網路將內容與交易行為線上化，並利用網際網路空間的彈性與開放性，因此增加了商品品項、改善了交易效率、增進了交易透明度，更利用網路技術與軟體功能，不斷提供創新服務。
過往，電子商務的本質是「通路」，利用網路平台架設與線上商品陳列，加上金流交易機制與評等信用方式，讓使用者方便的透過網際網路訂購或下單，再透過倉儲與物流系統，將商品送至指定地點或住家，完成交易。
著名的eBay與Amazon，就是C2C拍賣與B2C電商的霸主，前者收購了PayPal造就全球最大的第三方支付系統，後者進入了數位出版領域，近年來更推出了AWS的雲端服務。
因此，電子商務的核心元素是「網路基礎架構」、「網站功能設計」與「商業交易機制」、「物流管理系統」，並且在當中透過「資訊流」、「金流」、「物流」、「服務流」來提供媒合、選購、促銷、訂購與售後行為。
到了2008年，兩大智慧手機平台相繼出現（iOS & Android Phone），社群網站風潮也從北美蔓延全球。隨著行動上網與社群媒體的推波助瀾，以及「虛實整合（O2O）」與「大數據（Big Data）」的興起，電子商務產業開始出現量與質的改變。
除了網拍、網購模式與C2C/B2C/B2B/B2B2C等分類，電子商務也發生從「水平（跨品項領域）平台」（例如奇摩購物、PChome商店街），逐漸出現「垂直市場電商」（例如有機食品、成衣服飾、奢華精品等）的現象；此外，支付、物流、內容導購、聯盟行銷、資訊整合、行動商務等相關領域，也成為市場投資與企業策略發展項目。在此篇章將會描述目前國內電子商務近年來的投資概況，以及未來的投資趨勢。
2、 投資行為與投資人分類
新創企業，最重要的要素是「市場」、「產品」、「人才」與「資金」，一般而言，投資者與被投資者，必須在這四個要項上取得共識，並且具有策略價值意義或功能互補性，方為有意義與有機會成功的企業投資。
市場面包括了「趨勢」、「規模」、「客戶與使用者行為」、「通路及顧客關係」、「數據分析能力」等，產品面包括了「技術」、「開發平台」、「開發速度」、「產品修正能力」，人才面包括了「經驗」、「能力」、「態度」、「價值觀」、「經營管理能力」等，而資金面包括了「規模」、「時間」、「投資人關係」、「財務管理能力」等。
除了以上面向的資訊收集與能力分析，一般投資者會依據投資市場或資本市場投資需求與標的供給量，自身資源與資金規模，投資動機與目標等，訂定投資策略，而依據投資者的背景、組成方式、資金來源與投資型態的差異，我們將國內投資人約略分類如下：
| 育成計畫 | 天使投資人 | 超級天使 | 傳統創投 | 企業創投 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 每年案數 | 20~120 | 3~10 | 10~50 | 1~2/合夥人 | 1~5 |
| 個人/合夥 | 合夥 | 個人 | 個人/合夥 | 合夥 | 合夥 |
| 首投額度 | ~1M | 1~5M | 1~10M | > 30M | > 100M |
| 全職/業餘 | 全職 | 業餘 | 全職 | 全職 | 全職 |
| 資金來源 | 法人 | 自己 | 自己/法人 | 法人 | 企業本身 |
| 投資工具 | 一般股/優先權 | 可轉債/優先股 | 可轉債/優先股 | 優先股 | 優先股 |
| 投資佔比 | 5~10 % | 5~20 % | 10~20 % | 20~60 % | 20~100 % |
| 投資產業 | 特定領域 | 個人興趣 | 特定領域 | 多個產業 | 集團策略 |
| 創業經驗 | 不一定 | 通常有 | 非常豐富 | 通常沒有 | 通常沒有 |
| 董事席次 | 不會 | 不會 | 不會 | 會 | 會、多席 |
| 投資階段 | 種子 | 種子 | 種子/A輪 | A輪/B輪 | B輪/晚期 |
| 投資心態 | 獎勵/補助 | 信任/投資 | 信任/鼓勵 | 投資/收購 | 策略/併購 |
資料來源：詹益鑑博士，2013年（投資額度單位為新台幣元）
表2 國內著名電子商務公司時期表
資料來源：詹益鑑博士，2013年
從上表可以發現，我國電子商務的主流，從早期的網拍、網購、論壇與入口網站，到了中期開始出現大型購物平台（水平電商）、精品與單一品項（垂直電商），並且開始出現團購模式，到了近期，閃購、團購與垂直電商逐漸興起，也獲得許多的投資機會，另外則是金融集團或通路業開始跨足電子商務。關於電商投資案例，將於接下來的篇章加以介紹。
根據產業資訊與訪談資料，將國內電子商務公司於過去15年所發生的主要投資案件共23件，依據投資發生的時間順序，整理如下表：
表3 國內電子商務公司投資案件
資料來源：詹益鑑博士，2013年
根據所收集之公開資訊與訪談資料，將前述22家被投資公司之商業模式與電商型態進行整理，列表如下：
表4 被投資公司之商業模式與電商型態
資料來源：詹益鑑博士；2013年
依據投資發生時間，還有電商營運型態，下表做了一些簡單的統計與分析：
表5 被投資公司之投資案數統計表
資料來源：詹益鑑博士；2013年
由於篇幅有限，僅擷取目前較具代表性與創新性的國內電子商務公司，概述其崛起背景與商業模式及被投資概況，以及過去三年的營收規模。
（1） 博客來數位科技：
博客來於1995年由張天立創立，1996年8月正式上線營運，是兩岸三地最早的網路書店，之後亦銷售圖書以外商品。2001年，統一超商投資並取得過半股權，2007年張天立被董事會撤換總經理職務，退出博客來經營團隊。2009年起，博客來成為臺灣圖書市場銷售第一大通路。過去三年（2010、2011、2012年）之營收，分別約為新台幣40億、50億、60億元。
（2） PChome Online網路家庭：
為台灣三大入口網站之一（另兩者為Yahoo!奇摩與Yam蕃薯藤）。公司為1998年7月成立的「網路家庭國際資訊股份有限公司」，之前為台灣知名媒體人詹宏志創辦的「電腦家庭出版集團」中的網路事業部門。2003年1月，公司股票於興櫃市場公開買賣；2005年1月，公司股票於店頭市場公開買賣，7月提供網路拍賣服務。2008年5月 PChome《24h購物》上線。以營收規模估計，目前為國內B2C電子商務第二名，僅次於雅虎奇摩購物中心。PChome集團內尚有露天拍賣（PChome與eBay於2006年9月合資成立的網拍平台）、團購網站Liker、與Skype合作的連科通訊，以及子公司樂屋網（與日本NEXT GROUP合作）、第三方支付的支付連（支付連國際資訊）。過去三年（2010、2011、2012年）之集團合併營收，分別約為新台幣109億、139億、152億元。
（3） PChome 商店街：
商店街自2005年10月開始營運，是台灣第一個B2B2C的開店平台，2010年底商店數超過9000家，商品數則突破300萬項。為了創造台灣「網路股」的公司數量，並吸引更多投資人參與，「商店街市集國際資訊股份有限公司」自2010年4月30日從PChome Online分割獨立，並以150元價格於2011年上櫃。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別為新台幣2.5億、5.8億、6.7億元。
（4） 興奇科技/奇摩購物：
興奇科技成立於2002年，團隊來自於台灣第一代電子商務公司「力傳資訊」（2001年之營收達新台幣4億元， 2002年2月被eBay收購，於2005年結束營業），先成立3C數位商品的電子商務平台，後來又與雅虎奇摩獨家合作，經營「雅虎奇摩購物頻道」；2003年興奇科技營收突破新台幣1億，2004年近8億元，2005年達到27億元，至2007年時成長至新台幣75億元，超越PChome成為台灣最大的B2C電子商務平台。於2008年8月與Yahoo!奇摩合併，更名為Yahoo!奇摩購物中心。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約新台幣120億、140億、170億元。
（5） 北歐櫥窗 Nordic /忠泰生活開發：
北歐櫥窗於2003年創立，創辦人黃世嘉有兩年北歐工作與生活經驗，發現北歐生活商品在台灣的商機，由電子商務網站開始銷售設計商品，2005年開始進入實體通路，從敦南誠品、信義誠品到天母大葉高島屋與高檔百貨專櫃，營業額於2008年起突破新台幣1億元。於2012年被忠泰集團旗下之「忠泰生活開發」收購，收購金額與內容未公開，保留其品牌「北歐櫥窗」、實體店面與電商網站。
（6） 午餐王/17Life：
LunchKing「午餐王」於2006年9月成立，兩位共同創辦人李易騰與周鼎軒，分別擁有旅館管理及廣告AE背景，以及會計師經驗與餐飲業創業夢想，一年內迅速成長為北台灣最大的網路訂餐系統。由於國內景氣遭逢金融風暴，加上曾經有的合作默契，於2009年1月，午餐王併入PayEasy成為關係企業之一，並轉型成為「17P好康」（後更名為17Life），透過資源整合，服務範圍自訂餐擴大至利用社群力量開創新商業模式。過去兩年（2011、2012年）之營收約為新台幣3.5億及8億元。
（7） 瘋狂賣客/地壹創媒：
2009年1月正式上線，是「網勁科技」吸收外部電商老手所成立的閃購B2C電商模式，由於商業模式特殊、業務成長迅速，於2011年底由上市公司兆赫電子子公司收購，併入其子公司「地壹創媒」。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約為新台幣4千萬、1億、2億元。
（8） 地圖日記/Groupon：
成立於2007年，以「網路地圖結合日記」的經營模式，2008年獲得美國科技選秀Demo Show首獎，成為首位由非美國團隊獲得此殊榮的華人；至2010年底會員突破百萬名，當時是台灣第三大本土社群網站。2009年起開始經營團購模式，於2010年底被全球知名團購電商Groupon收購。目前與GOMAJI、17Life並稱國內團購界三大天王，每月營收破億。2012 年營收約新台幣15億元。
（9） 三二三網路科技 / EZTABLE：
2008 年由陳翰林等四人所共同創辦，為台灣餐廳線上訂位服務的領導平台。2011年獲得AppWorks Ventures投資，2012年初獲得Clay Christensen參與投資成為策略投資人（Rose Park Advisors），同在該輪參與增資的另有力傳、興奇創辦人，前雅虎奇摩電子商務總經理何英圻先生。至2013年突破500家合作餐廳，五星級飯店餐廳市場滲透率超過七成。2012年營收約新台幣4千萬元，預估2013年營收突破新台幣2億元。
（10） 紅谷資訊 / iPeen網：
創立於2006年12月的愛評網，目前活躍分享會員數超過33萬人，經驗分享文章近32萬篇，單月不重複到訪IP約600萬人。2011 年獲日本 CyberAgent Ventures投資新台幣3千萬元，2013年獲NEC投資新台幣1.5億元，將投入「愛評開店通」軟硬整合服務，是一個提供給店家使用的隨身POS系統，同時配備平板電腦，店家可以從後台自行設計行銷方案，與消費者即時互動，將整合POS系統，權力經營精準行銷業務。2012年營收約新台幣4000萬元，其中10 %來自店家購買每月599元的站內店家功能，其餘90 %的三分之一來自店家口碑券行銷、三分之二來自整合行銷廣告專案。
（11） 風尚數位科技 / FashionGuide：
成立於1997年，為台灣知名美妝保養網站，以美妝老師加上電視節目再加上網站策略，成功在大陸闖出名號。同時也在屈臣氏等連鎖實體通路開設FG專櫃，精選各種保養美妝產品。公司過去曾獲中華電信、伊藤忠集團、裕隆集團、合一創投（大潤發集團與中天生技合資）等國內外大型企業之投資，於2013年獲CyberAgent Ventures投資，過去三年之營收維持在新台幣4億至5億元。
（12） 東京著衣：
創立於2004年，當時還在就讀南華大學傳播管理學系大三的周品均，與大她2歲的男朋友鄭景太，一起創立以女裝拍賣為主的「東京著衣」。2007年奪得雅虎奇摩拍賣「2007年度業績第1名」殊榮，成為台灣第一大女裝網拍業者。於2013年獲得日本三井集團投資新台幣4億元，過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約為新台幣5億、10億、20億元。
（13） 網勁科技：
創辦人游士逸為台灣第一代網路公司「資迅人」CTO，1999年離開後自行創業，2006年曾獲日本三井物產策略投資。初期透過網路開店平台逐步成長，並開始與雅虎奇摩合作。2008年與雅虎奇摩結束合作關係後，公司開始進行組織調整，發展出四個事業體：台灣商品銷售到中國的「OBuy全買網」、讓台灣消費者在台網購中國商品的「台灣淘1站」、提供台灣各式活動情報的「Citytalk城市通」，以及與地壹創媒策略合作的「瘋狂賣客」。東森集團於2013年3月入股新台幣8千萬元，取得主導經營權；結合電子商務資源後，2013年7月東森便在淘寶體系的B2C購物網站天貓，開設「東森國際海外旗艦店」，專門販售台灣商品。隨著兩岸服務貿易協議簽署，東森預計取得台灣第一張經營中國網站的ICP許可證，計畫兩三年內打造兩岸的電商平台。
（14） 郭家兄弟：
成立於2012 年 5 月，公司團隊為前「地圖日記」創辦人，被 Groupon 併購後，負責經營 Groupon 台灣地區業務，於2012年初離開。公司成立至今快速推出六個不同電子商務網站，持續營運有四家，分別為「敗衣網」、「好魚網」、「主廚嚴選」與「生活市集」。公司的經營策略為以零庫存、多分站、垂直型電商型態，經營民生消費品市場，以限時、限量刺激消費者的衝動性購買。2013年獲得中加創投、行政院開發基金與AppWorks Ventures之投資。預估2013 年營收超過新台幣2億元。
（15） 翠譽國際 / Uitox：
成立於2013年2月，創辦人謝振豊為PChome前營運長（於2012 年9月離職），在2007年推出24小時送貨到府服務，與同業間做出差異化，並讓PChome營收一舉衝破百億。翠譽希望將24小時到貨的電子商務模式，複製到台灣以外的城市，第一階段以亞洲、人口500萬以上的城市為優先發展據點，今年計畫進軍新加坡、上海及台灣。第一階段投資人包括潤泰集團、華威國際等，加上於新加坡、上海等地的當地合夥事業，總投資額度約新台幣8億元以上。堪稱網路泡沫化後之後，國內最大的網路公司募資規模。網站將於2013年第四季陸續上線。
除了前述20多家在近15年來獲得投資與收購機會的電子商務公司之外，也有許多成功或具有規模的電子商務公司，截至目前為止的資本架構與籌資來源，來自創辦人與經營團隊，或者國內外各產業集團或控股公司，其中快速發展或資源豐富的幾家電商概述如下。
（1） 獨資電商：
A. Lativ米格國際：
創辦人張偉強，原從事生活商品之設計與銷售，於2005年轉型至成衣服飾領域，是台灣近幾年平民服飾崛起的傳奇，也是台灣網路平價服飾的第一品牌，商品為具設計感的中低價位服飾，員工超過百人，營運總部與自動化倉儲位於桃園八德，目前為止之股權仍屬於創辦人與其家人。張偉強一步一腳印打造倉儲、材質、設計等環結，並精細操作數字營銷，把電子商務的所有元素發揮到淋漓盡致。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約新台幣15億、30億、60億元，是國內最大的服飾類垂直電商。
B. Taaze學思行數位行銷：
博客來創辦人張天立於2007年離開後，於2010年成立了「讀冊生活網路書店」，主打二手書媒合與交易，張天立目前個人持股過半，主導公司營運。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約新台幣1億、5億、10億元。
C. iFit愛絲資訊：
2012年7月於Facebook成立「iFit 愛瘦身粉絲團」，創辦人陳韻如與謝銘元分別具有出版業與金融投資背景，以可愛塗鴉加上溫馨筆觸分享瘦身經驗，成立一個月內粉絲人數突破15萬、7個月衝破35萬人。以內容經營與社群傳播方式，快速導入團購模式，販售健身器材與瘦身產品、保健食品等，2012年營收超過新台幣1千萬，預估2013年營收約新台幣1億至2億元。
D. Mamibuy紳太：
創立於2011年6月，初為人父的創辦人雍承書有感於嬰幼兒用品的資訊分散、網購不易，創立嬰兒用品推薦網站「Mamibuy」，專營○至三歲的嬰兒用品。從奶瓶、餐具、衣服、玩具到兒童安全椅，還有媽媽哺乳用品等，十五種分類，商品超過百項。2012年營收約新台幣3千萬元，預估2013年營收突破新台幣7千萬元。
（2） 外資電商：
A. Zalora/杰新數位：
台灣開站於2012年4月，定位是時尚商品的綜合平台網站。2012年9月獲J.P. Morgan Asset Management投資，卻於2013年4月宣布關閉台灣網站。是ZALORA在東南亞成立的第八個地區網站，其他市場包括香港、新加坡、印尼、馬來西亞、泰國等，主要投資人德國Rocket基金由德國Samwer三兄弟經營，在歐洲、澳洲、南美等地區，則是分別以其他品牌經營電子商務網站。
B. 台灣樂天市場：
2007年11月，樂天集團與統一企業集團簽約，成立合資公司「台灣樂天市場」（樂天持股51％，統一超商持股49％），2008年開店，目前主攻行動、社群商務，2012年陸續和知名行動軟體LINE、美食社群網iCook等合作。於2013年6月宣布與統一集團結束合資，統一超商股份全數賣給日本樂天。過去兩年（2011、2012年）之營收分別約新台幣8億及10億元。
（3） 集團電商：
A. MOMO購物網：
2005年5月上線，為富邦集團旗下之電子商務網站，原為MOMO電視購物台（2005年開播）之線上購物平台，整合集團旗下豐富資源（台灣大哥大、凱擘寬頻、富邦金控等數百萬客戶），目前為台灣第三大購物網站（前兩大為雅虎奇摩購物與網路家庭），2012年之營收約新台幣90億元。
B. PayEasy：
1999年由台新銀行信用卡部門主管林坤正及台新銀行出資8000萬設立「Pay Safe康迅生活網路公司」，是台灣最早推出「女性購物」概念的網站，現公司為康迅數位整合，早期以台新集團紅利積點為基礎，後來與美妝達人（如牛爾、Kevin等）合作大紅。過去兩年（2011、2012年）之年營收皆約新台幣40億。
C. TreeMall：
國泰集團旗下的紅利積點網站，2006年上線，由集團內資訊事業子公司「神坊資訊」營運，整合旗下十數萬員工為基礎，2012年營收約新台幣10億元。
D. UDN買東西：
由聯合報集團成立的B2C電子商務網站，2010年底開始營運，2011年5月正式開站，網羅國內眾多電子商務網站高手，結合聯合新聞網的流量和媒體特質，在聯合報系接班人王文杉領導下進入電商市場。2012年營收約15億元。
從前述25 家國內重要電子商務公司的營運概況，以及所獲得的投資型態，我們可以觀察出幾個重要趨勢：
（1） 市場成長趨緩：
國內電子商務市場，起源於1995年，由網路書店、網拍、網購開始，歷經2000年網路泡沫化，隨著網路使用人口增加，以及物流、交易機制的發展，成長迅速，在2004-2006年時進入高峰成長期，到了2008年之後進入快速成長期，目前約維持15 % 至20 % 的市場規模年成長率。主要貢獻來自兩大入口網站之網購平台Yahoo! 與 PChome，以及博客來與各集團電商（MOMO, PayEasy, UDN, TreeMall）。
（2） 量變轉為質變：
雖然近五年的電子商務市場成長趨勢照舊，但從營收分布與板塊移動可以發現，入口網站的使用者成長已經趨緩，流量無法創造有效的營收成長動力，而團購、閃購也開始與網拍、網購競爭消費者的預算，並隨著行動與社群而逐步改變消費者行為。當中以午餐王、愛評網、地圖日記、瘋狂賣客等業者為其中佼佼者，也都獲得了投資或收購機會。
（3） 水平化為垂直：
在2008 年以前，國內電子商務市場幾乎為水平電商所壟斷，無論是入口網站或集團投資之電商，都具有強勢通路特性，但也都需要投資倉儲與庫存管理系統。隨著垂直型電商崛起，例如Lativ, EZTABLE, iFit, Mamibuy, Nordic等專營單一市場的廠商出現並且創造優質的消費體驗與購物流程，讓水平業者也逐步感受到壓力。同時，創業者也開始思考新的模式，例如郭家兄弟的平行多垂直網站模式，或者翠譽的跨國多水平電商機營。
（4） 外資未必吃香：
由於電商是非常在地化的虛實整合生意，尤其是供應商管理與物流管理必須非常在地化，因此外資即便夾帶雄厚的財務與管理資源，未必能夠在本土市場獲得優勢。目前為止外資投資較成功的案例，都是與國內團隊合作，或者直接收購成功的本土電商業務，反而是由上而下的投資管理模式（如ZAROLA），目前為止沒有出現成功的案例。
（二） 電子商務投資案件
1、 國內電商趨勢
若依據時間與營業型態，我們可以將國內著名電子商務公司依據其營運起使時間，大略分為早期（2000年以前）、中期（2000年-2008年）、近期（2008年以後），可列表如下：| 時期 | 時間 | 電 子商務公司/服務成立時間 |
|---|---|---|
| 早期 | 2000年以前 | 博客來(1995), 資迅人/ 酷必得(1997), 風尚數位科技FashionGuide (1997), 網路家庭PChome Online(1998), 力傳資訊/ bid & ubid(1998), 網勁科技(1999) |
| 中期 | 2000-2008年 | 康迅數位 PayEasy(2001), 興奇科技(2002)/ Yahoo! 奇摩購物(2004), 東京著衣(2004), eBay Taiwan (2003), 北歐櫥窗 Nordic(2003), PCHome商店街(2005), MOMO購物網(2005), 紅谷資訊iPeen(2006), 神坊資訊TreeMall(2006), 地圖日記(2007), 米格國際Lativ(2007), 午餐王(2007), EZTABLE(2008) |
| 近期 | 2008年以後 | 17 Life (2009), 瘋狂賣客(2009), 吉甲地(2010), 厚生市集(2010), 果翼創意PinKoi(2010), 7net(2010), GoodLife(2011), 聯合線上UDN買東西(2011), Mamibuy(2011), 麥伯有限WaWaBank(2012), 艾絲資訊iFit(2012), 映雲科技Fandora(2012) , 郭家兄弟(2012), LuxJoy (2012), Uitox(2013) |
資料來源：詹益鑑博士，2013年
從上表可以發現，我國電子商務的主流，從早期的網拍、網購、論壇與入口網站，到了中期開始出現大型購物平台（水平電商）、精品與單一品項（垂直電商），並且開始出現團購模式，到了近期，閃購、團購與垂直電商逐漸興起，也獲得許多的投資機會，另外則是金融集團或通路業開始跨足電子商務。關於電商投資案例，將於接下來的篇章加以介紹。
2、 投資時間與投資型態
根據產業資訊與訪談資料，將國內電子商務公司於過去15年所發生的主要投資案件共23件，依據投資發生的時間順序，整理如下表：
| 時間 | 公司或服務名稱 | 主要投資或收購者 | 投資階段與型態 |
|---|---|---|---|
| 2001 | 博客來 | 統一超商 | 策略性投資 |
| 2002 | 力傳資訊 | eBay Taiwan | 收購 |
| 2003 | PChome Online | 公開市場與特定投資人 | 上櫃 |
| 2005 | PChome Online | 公開市場與特定投資人 | 上市 |
| 2006 | 露天拍賣 | PChome & eBay | 合資創業 |
| 2008 | 興奇科技 | Yahoo! 奇摩 | 收購 |
| 2009 | 午餐王/17Life | PayEasy | 收購 |
| 2010 | PChome 商店街 | 公開市場與特定投資人 | 上櫃 |
| 2010 | 地圖日記 | Groupon | 收購 |
| 2011 | EZTABLE | AppWorks Ventures等 | 種子投資 |
| 2011 | GoodLife | AppWorks Ventures | 種子投資 |
| 2011 | 瘋狂賣客 | 兆赫電子 | 收購 |
| 2012 | iPeen | NEC等 | A輪投資 |
| 2012 | iCook | CyberAgent Ventures | A輪投資 |
| 2012 | FashionGuide | CyberAgent Ventures等 | B輪投資 |
| 2012 | Wawaworks | AppWorks Ventures等 | A輪投資 |
| 2012 | EZTABLE | Rose Park Advisors等 | A輪投資 |
| 2012 | LuxJoy | AppWorks Ventures | 種子投資 |
| 2012 | 5945 | AppWorks Ventures | 種子投資 |
| 2012 | 北歐櫥窗 | 忠泰國際 | 收購 |
| 2013 | 東京著衣 | 日本三井、新加坡Vertex | A輪投資 |
| 2013 | 網勁科技 | 森森百貨 | 準收購 |
| 2013 | 郭家兄弟 | 中加、開發基金、AppWorks | A輪投資 |
| 2013 | Uitox | CID Group | A輪投資 |
資料來源：詹益鑑博士，2013年
3、 被投資電商營運型態
根據所收集之公開資訊與訪談資料，將前述22家被投資公司之商業模式與電商型態進行整理，列表如下：
| 時間 | 公司或服務名稱 | 商業模式 | 電商型態 |
|---|---|---|---|
| 2001 | 博客來 | 網路書店 | 網購 |
| 2002 | 力傳資訊 | C2C & B2C電商平台 | 網拍/網購 |
| 2003 | PCHome Online | PCHome購物中心(B2C) | 網購通路 |
| 2006 | 露天拍賣 | C2C電商平台 | 網拍 |
| 2008 | 興奇科技 | Yahoo! 奇摩購物中心(B2C) | 網購通路 |
| 2009 | 午餐王/17Life | 餐點團購外送服務 | 團購 |
| 2010 | PCHome 商店街 | 電商開店平台(B2B2C) | 網售平台 |
| 2010 | 地圖日記 | 由內容轉為團購 | 團購 |
| 2011 | EZTABLE | 餐廳訂位服務與餐券販售 | 網購 |
| 2011 | GoodLife | 優惠資訊與團購網站入口 | 導購 |
| 2011 | 瘋狂賣客 | 限量商品限時販售 | 閃購 |
| 2012 | iPeen | 虛實整合點評與優惠 | 網購/導購 |
| 2012 | iCook | 食譜內容分享與垂直電商 | 導購/網購 |
| 2012 | FashionGuide | 美妝論壇與品牌推薦 | 導購/網購 |
| 2012 | Wawaworks | 信用卡與會員卡點數兌換 | 行動商務 |
| 2012 | LuxJoy | 精品購物網站平台 | 垂直電商 |
| 2012 | 5945 | 裝潢修繕工程媒合 | 垂直電商 |
| 201 | 北歐櫥窗 | 精品購物網站/實體店面 | 垂直電商 |
| 2013 | 東京著衣 | 成衣服飾網路銷售 | 垂直電商 |
| 2013 | 網勁科技 | 活動資訊與票券販售 | 垂直電商 |
| 2013 | 郭家兄弟 | 食材、成衣、生活用品等 | 垂直電商 |
| 2013 | Uitox | 國際電子商務與跨境貿易 | 水平電商 |
資料來源：詹益鑑博士；2013年
4、 電商投資案例統計
依據投資發生時間，還有電商營運型態，下表做了一些簡單的統計與分析：
| 時間 | 投資案數 | 投資階段或型態 | 被投資者型態 |
|---|---|---|---|
| 2001 | 1 | 策略性投資 | 網購 |
| 2002 | 1 | 收購 | 網拍/網購 |
| 2003 | 1 | 上櫃 | 網購通路 |
| 2005 | 1 | 上市 | 網拍 |
| 2006 | 1 | 合資創業 | 網購通路 |
| 2008 | 1 | 收購 | 團購 |
| 2009 | 1 | 收購 | 網售平台 |
| 2010 | 2 | 上櫃 / 收購 | 網購 / 團購 |
| 2011 | 3 | 收購/種子投資 | 閃購 / 網購 / 導購 |
| 2012 | 7 | 種子/A輪/B輪/收購 | 導購 / 網購 / 垂直電商 |
| 2013 | 4 | A輪投資/準收購 | 垂直電商 / 水平電商 |
| 合計 | 23 |
資料來源：詹益鑑博士；2013年
5、 電商投資代表案例
由於篇幅有限，僅擷取目前較具代表性與創新性的國內電子商務公司，概述其崛起背景與商業模式及被投資概況，以及過去三年的營收規模。
（1） 博客來數位科技：
博客來於1995年由張天立創立，1996年8月正式上線營運，是兩岸三地最早的網路書店，之後亦銷售圖書以外商品。2001年，統一超商投資並取得過半股權，2007年張天立被董事會撤換總經理職務，退出博客來經營團隊。2009年起，博客來成為臺灣圖書市場銷售第一大通路。過去三年（2010、2011、2012年）之營收，分別約為新台幣40億、50億、60億元。
（2） PChome Online網路家庭：
為台灣三大入口網站之一（另兩者為Yahoo!奇摩與Yam蕃薯藤）。公司為1998年7月成立的「網路家庭國際資訊股份有限公司」，之前為台灣知名媒體人詹宏志創辦的「電腦家庭出版集團」中的網路事業部門。2003年1月，公司股票於興櫃市場公開買賣；2005年1月，公司股票於店頭市場公開買賣，7月提供網路拍賣服務。2008年5月 PChome《24h購物》上線。以營收規模估計，目前為國內B2C電子商務第二名，僅次於雅虎奇摩購物中心。PChome集團內尚有露天拍賣（PChome與eBay於2006年9月合資成立的網拍平台）、團購網站Liker、與Skype合作的連科通訊，以及子公司樂屋網（與日本NEXT GROUP合作）、第三方支付的支付連（支付連國際資訊）。過去三年（2010、2011、2012年）之集團合併營收，分別約為新台幣109億、139億、152億元。
（3） PChome 商店街：
商店街自2005年10月開始營運，是台灣第一個B2B2C的開店平台，2010年底商店數超過9000家，商品數則突破300萬項。為了創造台灣「網路股」的公司數量，並吸引更多投資人參與，「商店街市集國際資訊股份有限公司」自2010年4月30日從PChome Online分割獨立，並以150元價格於2011年上櫃。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別為新台幣2.5億、5.8億、6.7億元。
（4） 興奇科技/奇摩購物：
興奇科技成立於2002年，團隊來自於台灣第一代電子商務公司「力傳資訊」（2001年之營收達新台幣4億元， 2002年2月被eBay收購，於2005年結束營業），先成立3C數位商品的電子商務平台，後來又與雅虎奇摩獨家合作，經營「雅虎奇摩購物頻道」；2003年興奇科技營收突破新台幣1億，2004年近8億元，2005年達到27億元，至2007年時成長至新台幣75億元，超越PChome成為台灣最大的B2C電子商務平台。於2008年8月與Yahoo!奇摩合併，更名為Yahoo!奇摩購物中心。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約新台幣120億、140億、170億元。
（5） 北歐櫥窗 Nordic /忠泰生活開發：
北歐櫥窗於2003年創立，創辦人黃世嘉有兩年北歐工作與生活經驗，發現北歐生活商品在台灣的商機，由電子商務網站開始銷售設計商品，2005年開始進入實體通路，從敦南誠品、信義誠品到天母大葉高島屋與高檔百貨專櫃，營業額於2008年起突破新台幣1億元。於2012年被忠泰集團旗下之「忠泰生活開發」收購，收購金額與內容未公開，保留其品牌「北歐櫥窗」、實體店面與電商網站。
（6） 午餐王/17Life：
LunchKing「午餐王」於2006年9月成立，兩位共同創辦人李易騰與周鼎軒，分別擁有旅館管理及廣告AE背景，以及會計師經驗與餐飲業創業夢想，一年內迅速成長為北台灣最大的網路訂餐系統。由於國內景氣遭逢金融風暴，加上曾經有的合作默契，於2009年1月，午餐王併入PayEasy成為關係企業之一，並轉型成為「17P好康」（後更名為17Life），透過資源整合，服務範圍自訂餐擴大至利用社群力量開創新商業模式。過去兩年（2011、2012年）之營收約為新台幣3.5億及8億元。
（7） 瘋狂賣客/地壹創媒：
2009年1月正式上線，是「網勁科技」吸收外部電商老手所成立的閃購B2C電商模式，由於商業模式特殊、業務成長迅速，於2011年底由上市公司兆赫電子子公司收購，併入其子公司「地壹創媒」。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約為新台幣4千萬、1億、2億元。
（8） 地圖日記/Groupon：
成立於2007年，以「網路地圖結合日記」的經營模式，2008年獲得美國科技選秀Demo Show首獎，成為首位由非美國團隊獲得此殊榮的華人；至2010年底會員突破百萬名，當時是台灣第三大本土社群網站。2009年起開始經營團購模式，於2010年底被全球知名團購電商Groupon收購。目前與GOMAJI、17Life並稱國內團購界三大天王，每月營收破億。2012 年營收約新台幣15億元。
（9） 三二三網路科技 / EZTABLE：
2008 年由陳翰林等四人所共同創辦，為台灣餐廳線上訂位服務的領導平台。2011年獲得AppWorks Ventures投資，2012年初獲得Clay Christensen參與投資成為策略投資人（Rose Park Advisors），同在該輪參與增資的另有力傳、興奇創辦人，前雅虎奇摩電子商務總經理何英圻先生。至2013年突破500家合作餐廳，五星級飯店餐廳市場滲透率超過七成。2012年營收約新台幣4千萬元，預估2013年營收突破新台幣2億元。
（10） 紅谷資訊 / iPeen網：
創立於2006年12月的愛評網，目前活躍分享會員數超過33萬人，經驗分享文章近32萬篇，單月不重複到訪IP約600萬人。2011 年獲日本 CyberAgent Ventures投資新台幣3千萬元，2013年獲NEC投資新台幣1.5億元，將投入「愛評開店通」軟硬整合服務，是一個提供給店家使用的隨身POS系統，同時配備平板電腦，店家可以從後台自行設計行銷方案，與消費者即時互動，將整合POS系統，權力經營精準行銷業務。2012年營收約新台幣4000萬元，其中10 %來自店家購買每月599元的站內店家功能，其餘90 %的三分之一來自店家口碑券行銷、三分之二來自整合行銷廣告專案。
（11） 風尚數位科技 / FashionGuide：
成立於1997年，為台灣知名美妝保養網站，以美妝老師加上電視節目再加上網站策略，成功在大陸闖出名號。同時也在屈臣氏等連鎖實體通路開設FG專櫃，精選各種保養美妝產品。公司過去曾獲中華電信、伊藤忠集團、裕隆集團、合一創投（大潤發集團與中天生技合資）等國內外大型企業之投資，於2013年獲CyberAgent Ventures投資，過去三年之營收維持在新台幣4億至5億元。
（12） 東京著衣：
創立於2004年，當時還在就讀南華大學傳播管理學系大三的周品均，與大她2歲的男朋友鄭景太，一起創立以女裝拍賣為主的「東京著衣」。2007年奪得雅虎奇摩拍賣「2007年度業績第1名」殊榮，成為台灣第一大女裝網拍業者。於2013年獲得日本三井集團投資新台幣4億元，過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約為新台幣5億、10億、20億元。
（13） 網勁科技：
創辦人游士逸為台灣第一代網路公司「資迅人」CTO，1999年離開後自行創業，2006年曾獲日本三井物產策略投資。初期透過網路開店平台逐步成長，並開始與雅虎奇摩合作。2008年與雅虎奇摩結束合作關係後，公司開始進行組織調整，發展出四個事業體：台灣商品銷售到中國的「OBuy全買網」、讓台灣消費者在台網購中國商品的「台灣淘1站」、提供台灣各式活動情報的「Citytalk城市通」，以及與地壹創媒策略合作的「瘋狂賣客」。東森集團於2013年3月入股新台幣8千萬元，取得主導經營權；結合電子商務資源後，2013年7月東森便在淘寶體系的B2C購物網站天貓，開設「東森國際海外旗艦店」，專門販售台灣商品。隨著兩岸服務貿易協議簽署，東森預計取得台灣第一張經營中國網站的ICP許可證，計畫兩三年內打造兩岸的電商平台。
（14） 郭家兄弟：
成立於2012 年 5 月，公司團隊為前「地圖日記」創辦人，被 Groupon 併購後，負責經營 Groupon 台灣地區業務，於2012年初離開。公司成立至今快速推出六個不同電子商務網站，持續營運有四家，分別為「敗衣網」、「好魚網」、「主廚嚴選」與「生活市集」。公司的經營策略為以零庫存、多分站、垂直型電商型態，經營民生消費品市場，以限時、限量刺激消費者的衝動性購買。2013年獲得中加創投、行政院開發基金與AppWorks Ventures之投資。預估2013 年營收超過新台幣2億元。
（15） 翠譽國際 / Uitox：
成立於2013年2月，創辦人謝振豊為PChome前營運長（於2012 年9月離職），在2007年推出24小時送貨到府服務，與同業間做出差異化，並讓PChome營收一舉衝破百億。翠譽希望將24小時到貨的電子商務模式，複製到台灣以外的城市，第一階段以亞洲、人口500萬以上的城市為優先發展據點，今年計畫進軍新加坡、上海及台灣。第一階段投資人包括潤泰集團、華威國際等，加上於新加坡、上海等地的當地合夥事業，總投資額度約新台幣8億元以上。堪稱網路泡沫化後之後，國內最大的網路公司募資規模。網站將於2013年第四季陸續上線。
6、 其他獨資、外資或集團電商
除了前述20多家在近15年來獲得投資與收購機會的電子商務公司之外，也有許多成功或具有規模的電子商務公司，截至目前為止的資本架構與籌資來源，來自創辦人與經營團隊，或者國內外各產業集團或控股公司，其中快速發展或資源豐富的幾家電商概述如下。
（1） 獨資電商：
A. Lativ米格國際：
創辦人張偉強，原從事生活商品之設計與銷售，於2005年轉型至成衣服飾領域，是台灣近幾年平民服飾崛起的傳奇，也是台灣網路平價服飾的第一品牌，商品為具設計感的中低價位服飾，員工超過百人，營運總部與自動化倉儲位於桃園八德，目前為止之股權仍屬於創辦人與其家人。張偉強一步一腳印打造倉儲、材質、設計等環結，並精細操作數字營銷，把電子商務的所有元素發揮到淋漓盡致。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約新台幣15億、30億、60億元，是國內最大的服飾類垂直電商。
B. Taaze學思行數位行銷：
博客來創辦人張天立於2007年離開後，於2010年成立了「讀冊生活網路書店」，主打二手書媒合與交易，張天立目前個人持股過半，主導公司營運。過去三年（2010、2011、2012年）之營收分別約新台幣1億、5億、10億元。
C. iFit愛絲資訊：
2012年7月於Facebook成立「iFit 愛瘦身粉絲團」，創辦人陳韻如與謝銘元分別具有出版業與金融投資背景，以可愛塗鴉加上溫馨筆觸分享瘦身經驗，成立一個月內粉絲人數突破15萬、7個月衝破35萬人。以內容經營與社群傳播方式，快速導入團購模式，販售健身器材與瘦身產品、保健食品等，2012年營收超過新台幣1千萬，預估2013年營收約新台幣1億至2億元。
D. Mamibuy紳太：
創立於2011年6月，初為人父的創辦人雍承書有感於嬰幼兒用品的資訊分散、網購不易，創立嬰兒用品推薦網站「Mamibuy」，專營○至三歲的嬰兒用品。從奶瓶、餐具、衣服、玩具到兒童安全椅，還有媽媽哺乳用品等，十五種分類，商品超過百項。2012年營收約新台幣3千萬元，預估2013年營收突破新台幣7千萬元。
（2） 外資電商：
A. Zalora/杰新數位：
台灣開站於2012年4月，定位是時尚商品的綜合平台網站。2012年9月獲J.P. Morgan Asset Management投資，卻於2013年4月宣布關閉台灣網站。是ZALORA在東南亞成立的第八個地區網站，其他市場包括香港、新加坡、印尼、馬來西亞、泰國等，主要投資人德國Rocket基金由德國Samwer三兄弟經營，在歐洲、澳洲、南美等地區，則是分別以其他品牌經營電子商務網站。
B. 台灣樂天市場：
2007年11月，樂天集團與統一企業集團簽約，成立合資公司「台灣樂天市場」（樂天持股51％，統一超商持股49％），2008年開店，目前主攻行動、社群商務，2012年陸續和知名行動軟體LINE、美食社群網iCook等合作。於2013年6月宣布與統一集團結束合資，統一超商股份全數賣給日本樂天。過去兩年（2011、2012年）之營收分別約新台幣8億及10億元。
（3） 集團電商：
A. MOMO購物網：
2005年5月上線，為富邦集團旗下之電子商務網站，原為MOMO電視購物台（2005年開播）之線上購物平台，整合集團旗下豐富資源（台灣大哥大、凱擘寬頻、富邦金控等數百萬客戶），目前為台灣第三大購物網站（前兩大為雅虎奇摩購物與網路家庭），2012年之營收約新台幣90億元。
B. PayEasy：
1999年由台新銀行信用卡部門主管林坤正及台新銀行出資8000萬設立「Pay Safe康迅生活網路公司」，是台灣最早推出「女性購物」概念的網站，現公司為康迅數位整合，早期以台新集團紅利積點為基礎，後來與美妝達人（如牛爾、Kevin等）合作大紅。過去兩年（2011、2012年）之年營收皆約新台幣40億。
C. TreeMall：
國泰集團旗下的紅利積點網站，2006年上線，由集團內資訊事業子公司「神坊資訊」營運，整合旗下十數萬員工為基礎，2012年營收約新台幣10億元。
D. UDN買東西：
由聯合報集團成立的B2C電子商務網站，2010年底開始營運，2011年5月正式開站，網羅國內眾多電子商務網站高手，結合聯合新聞網的流量和媒體特質，在聯合報系接班人王文杉領導下進入電商市場。2012年營收約15億元。
7、 電商投資趨勢觀察
從前述25 家國內重要電子商務公司的營運概況，以及所獲得的投資型態，我們可以觀察出幾個重要趨勢：
（1） 市場成長趨緩：
國內電子商務市場，起源於1995年，由網路書店、網拍、網購開始，歷經2000年網路泡沫化，隨著網路使用人口增加，以及物流、交易機制的發展，成長迅速，在2004-2006年時進入高峰成長期，到了2008年之後進入快速成長期，目前約維持15 % 至20 % 的市場規模年成長率。主要貢獻來自兩大入口網站之網購平台Yahoo! 與 PChome，以及博客來與各集團電商（MOMO, PayEasy, UDN, TreeMall）。
（2） 量變轉為質變：
雖然近五年的電子商務市場成長趨勢照舊，但從營收分布與板塊移動可以發現，入口網站的使用者成長已經趨緩，流量無法創造有效的營收成長動力，而團購、閃購也開始與網拍、網購競爭消費者的預算，並隨著行動與社群而逐步改變消費者行為。當中以午餐王、愛評網、地圖日記、瘋狂賣客等業者為其中佼佼者，也都獲得了投資或收購機會。
（3） 水平化為垂直：
在2008 年以前，國內電子商務市場幾乎為水平電商所壟斷，無論是入口網站或集團投資之電商，都具有強勢通路特性，但也都需要投資倉儲與庫存管理系統。隨著垂直型電商崛起，例如Lativ, EZTABLE, iFit, Mamibuy, Nordic等專營單一市場的廠商出現並且創造優質的消費體驗與購物流程，讓水平業者也逐步感受到壓力。同時，創業者也開始思考新的模式，例如郭家兄弟的平行多垂直網站模式，或者翠譽的跨國多水平電商機營。
（4） 外資未必吃香：
由於電商是非常在地化的虛實整合生意，尤其是供應商管理與物流管理必須非常在地化，因此外資即便夾帶雄厚的財務與管理資源，未必能夠在本土市場獲得優勢。目前為止外資投資較成功的案例，都是與國內團隊合作，或者直接收購成功的本土電商業務，反而是由上而下的投資管理模式（如ZAROLA），目前為止沒有出現成功的案例。
沒有留言:
張貼留言